Presupuesto 2026 bajo fuego: deuda fiscal y señales de ajuste macro en Chile

Chile enfrenta una semana de señales macroeconómicas adversas: el Consejo Fiscal Autónomo (CFA) señala errores de diseño en el Presupuesto 2026, el gobierno reduce su proyección de crecimiento a 3,5% y un fallo judicial condona una deuda de $30 mil millones al Estado por omisión de la Tesorería General. El cuadro fiscal se complica justo cuando las regiones apuestan por inversión de largo plazo.

El CFA pone en duda la hoja de ruta fiscal del gobierno

El organismo autónomo apuntó directamente a errores del ministro de Hacienda, Rodrigo Grau, en la elaboración del Presupuesto 2026 como origen del mayor endeudamiento proyectado para el fisco. El diagnóstico es severo: no se trata de shocks externos ni de un ciclo económico desfavorable, sino de decisiones de diseño presupuestario que elevan la carga de deuda. Al mismo tiempo, el titular de Hacienda actualizó el escenario económico bajando la meta de crecimiento desde niveles previos hasta 3,5% y defendió un déficit estructural de 1,5% del PIB para 2030. Dos lecturas contradictorias del mismo balance, desde la misma semana.

Tensiones fiscales: errores, condonaciones y metas revisadas

Más allá del debate presupuestario, la semana también expuso una falla operativa de alto costo. La Tesorería General de la República (TGR) no ejecutó el cobro oportuno de una deuda de Supermercados Cugat, lo que derivó en que la justicia condonara $30 mil millones al operador retail. El episodio revela vulnerabilidades en los mecanismos de recaudación del Estado, y ocurre en un momento en que el gobierno defiende un déficit estructural que ya genera cuestionamientos. Los principales focos de tensión fiscal identificados esta semana son los siguientes:

• Presupuesto 2026: El CFA detecta errores de elaboración atribuibles al Ministerio de Hacienda que derivan en mayor endeudamiento fiscal.
• Meta de crecimiento: Hacienda rebaja la proyección de PIB a 3,5% para el ciclo actual, alejándose de estimaciones anteriores.
• Déficit estructural: El gobierno fija como objetivo un déficit estructural de 1,5% del PIB hacia 2030, cifra que el CFA observa con reservas.
• Deuda condonada: La TGR pierde $30 mil millones por cobro extemporáneo en el caso Supermercados Cugat, según resolución judicial.

Las regiones no detienen su agenda de inversión

Mientras el debate fiscal se concentra en Santiago, las regiones avanzan con carteras de proyectos concretos. La Serena proyecta inversiones que superan los $44 mil millones con horizonte al año 2030, una señal de que los gobiernos locales mantienen su agenda de desarrollo independientemente del ciclo presupuestario central. En paralelo, la Seremi de Justicia y DDHH de Tarapacá lideró un gabinete para revisar proyectos de inversión e hitos sectoriales, apuntando a la coordinación entre el Estado central y las administraciones regionales. Desde el sector privado, Maxime Freyss, de Südlich Capital, plantea que Chile tiene las condiciones para liderar el llamado PIB azul, concepto que agrupa las actividades económicas ligadas al océano, acuicultura y recursos marinos. La tesis cobra fuerza en un país con más de 4.000 kilómetros de costa y una industria acuícola consolidada.

Lo que viene

El escenario de las próximas semanas estará marcado por la respuesta del Ministerio de Hacienda a las observaciones del CFA, organismo que cuenta con respaldo técnico y credibilidad institucional para sostener su diagnóstico. Si el gobierno no presenta una corrección creíble al Presupuesto 2026, la presión sobre la clasificación de riesgo soberano podría intensificarse, con efectos directos sobre el costo de financiamiento del fisco y el tipo de cambio. La meta de déficit estructural de 1,5% para 2030 necesita un ancla de credibilidad que hoy está en disputa. Mientras tanto, la agenda de inversión regional, con La Serena como referente con sus $44 mil millones comprometidos, dependerá de que los traspasos presupuestarios lleguen a tiempo, algo que la coyuntura fiscal actual no garantiza.